ГЛАВА Я

ОТЧЕТНОСТЬ ПЕРЕД КОМИССИЕЙ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ

Финансовый директор любой публичной компании должен иметь дело с Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), как минимум, на ежеквартальной основе, а зачастую даже еженедельно, причем по широкому кругу вопросов. Учитывая частоту взаимодействия, полезно иметь общее представление о SEC, а также ознакомиться с основными законами, в соответствии с которыми она осуществляет свои полномочия, ее важнейшими инструкциями и наиболее распространенными формами отчетности, представляемой публичными компаниями в SEC.

КРАТКИЙ ОБЗОР*

SEC была создана как реакция на обвал фондового рынка в октябре 1929 г. Учитывая значительную потерю капитализации в результате падения котировок, федеральное правительство пришло к выводу, что необходима высокая степень регулирования рынков ценных бумаг, чтобы последующее повышение доверия публики к рынкам, в конечном счете, восстановило их.

В 1933 и 1934 гг., после ряда слушаний в Конгрессе о том, какие конкретные формы регулирования соответствуют этой цели, были приняты Закон о денных бумагах и Закон о фондовых биржах. Как отмечено далее в этой главе, эти два закона были направлены на значительное увеличение объема информации, представляемой компаниями-эмитентами (особенно о характере их деятельности и связанных с этим инвестиционных рисках), а также на усиление контроля со стороны государства. Контроль был сосредоточен как на регулировании рынков, где осуществляется продажа ценных бумаг, так и на деятельности брокеров и инвестиционных консультантов, работающих с инвесторами при приобретении и продаже ими цепных бумаг. Обеспечение раскрытия эмитентами информации стало ключевой функцией SEC, которая требует своевременного представления ей эмитентами всей существенной финансовой информации, которая оперативно делается общедоступной через онлайновую базу данных EDGAR — систему электронного сбора, анализа и поиска информации (см. далее в этой главе).

SEC была создана на основании закона 1934 г. с целью контроля за исполнением этих новых законов. Позднее, с принятием других законов, SEC была наделена более широкими полномочиями, в частности, по надзору за деятельностью холдинговых компаний коммунальных услуг и взаимных фондов. SEC обладает значительной исполнительной властью, подкрепляющей ее регулирующую и контрольную функции, и возбуждает около 500 гражданских надзорных исков в год против физических лиц и коммерческих организаций, нарушающих законы о цепных бумагах.

ЗАКОН О ЦЕННЫХ БУМАГАХ 1933 г.

Согласно закону о ценных бумагах 1933 г., компании, выпускающие ценные бумаги для размещения среди неограниченного круга лиц, должны раскрывать для инвесторов информацию о своем финансовом положении и иную существенную информацию. При этом не допускается предоставление заведомо ложной или искаженной информации. Раскрытие информации осуществляегся путем регистрации информации о ценных бумагах в SEC, которая проверяет представленную информацию на предмет соответствия требованиям этого закона в отношении раскрытия информации. Важно отметить, что этот закон касается в основном раскрытия информации только при первичном предложении ценных бумаг, а не последующих обновлений информации по ценным бумагам (что регулируется законом о фондовых биржах 1934 г.).